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      • 上海中期期貨股份有限公司

      千呼萬喚,組合保證金順勢而生

      發布時間:2019-11-29 16:24:12 搜索

      上交所正式發布了關于股票期權策略業務指引的通知,這意味著從下周一開始,個人和機構的ETF期權交易已經可以正式進入“組合保證金”的新時代?。?!

      在期權交易中,由于買方是權利方(只有權利,沒有義務),賣方是義務方(只有義務,沒有權利),因此只有賣方需要繳納保證金。在實操中,過高的保證金占用容易影響收益,過低的保證金占用又容易放大風險,所以保證金是期權交易制度中最重要的元素之一。

      上交所期權即將推出的幾種組合保證金類型


      1) 雙賣型:賣出跨式、賣出寬跨式


      第一種類型可以簡稱為“雙賣型”,也就是針對賣出跨式(兩個平值)和賣出寬跨式(兩個虛值)。

      之前是看做兩個單腿期權,各收保證金,組合保證金是兩個單腿期權保證金之和。

      現在是收保證金較大的一腿期權的保證金加上保證金較小的一腿期權的權利金,綜合來看能節省40%左右的資金

      2) 垂直價差型:借方價差、貸方價差

             

      第二種類型可以簡稱為“垂直價差型”。

             

      垂直價差組合涉及四種組合,它們分別是牛市認購價差、牛市認沽價差、熊市認購價差、熊市認沽價差。

             

      牛市認購價差與熊市認沽價差屬于借方價差(Debit spread),它們的凈權利金是成本,也就是相當于一種變相的“期權買方”,因此它作為一個組合,其保證金設計為不收取保證金;

           

      熊市認購價差與牛市認沽價差屬于貸方價差(Credit spread),它們的凈權利金是收入,也就是相當于一種變相的“期權賣方”,因此它作為一個組合,其保證金設計為僅收取組合的最大損失即可。

      3) 備兌型:普通轉備兌


      股票期權擬推出的組合保證金最后一種類型可簡稱為“備兌型”。它是指我們在持有標的ETF且賣出開倉了一些認購期權后,可以申請將這些普通的賣出開倉轉為備兌開倉。由于備兌開倉是用標的作為全額保證金的,這樣的話,一部分現金就可以釋放出來干別的事兒了。

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